幼儿园不再是上市公司的“香饽饽”

近日，红黄蓝教育机构公告称，旗下子公司分别签署若干份VIE解除协议。上市公司放弃对国内直营幼儿园业务的协议控制，实现对直营幼儿园的剥离。上市公司将收到约1.585亿元人民币交易对价，并拟更名为启今教育。剥离后，上市公司将继续拓展在新加坡等海外的幼教业务，国内业务实现转型，面向社会提供一系列涵盖品牌、内容、系统、培训等在内的面向企业端的服务。

目前，剥离幼儿园业务的上市公司不止红黄蓝一家，秀强股份已在2019年完成剥离，A股“幼教巨头”威创股份近年也在不断尝试出售幼教资产。2021年底，多家港股、美股上市公司宣布剥离国内幼儿园业务。

响应国家政策

红黄蓝成立于1998年，2017年9月在纽交所上市。旗下涵盖红黄蓝亲子园、红黄蓝幼儿园、竹兜教育三大业务。红黄蓝去年12月披露的财报显示，2021年三季度营收4281万美元，同比增长31.5%，净亏损222.8万美元，同比收窄68.7%。

红黄蓝是国内第一家上市的早幼教集团，但在其上市之前的2015年、2016年左右，一些A股上市公司就开始收购幼儿园资产，形成双主业模式。其中，秀强股份在2015年、2016年分别收购全人教育、江苏童梦。2018年中报显示，秀强股份直营的幼儿园、早教中心有100所，在园幼儿1.5万名。

威创股份更是频频拿出大手笔，据报道，2015年2月至2018年9月，威创股份并购了12家教育相关标的。其中包括以8.56亿元并购北京金色摇篮教育科技有限公司100%股权。

与幼儿园登陆资本市场相伴随的，是“入园难”“入园贵”呼声四起。

2018年11月，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》要求，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

2021年9月开始施行的《民办教育促进法实施条例》规定，任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施学前教育的非营利性民办学校。

作为公共服务，学前教育是重要的社会公益事业。红黄蓝在公告中称，本次剥离直营幼儿园业务，是集团积极响应国家政策和监管趋势的具体行动。

剥离幼儿园已成趋势

上市公司剥离直营幼儿园业务已成大势所趋。

秀强股份此前的幼儿教育资产主要包括全人教育、徐州幼师幼教集团、江苏童梦。全人教育依托浙江大学，运营线下实体幼儿园，曾在全国拥有20所高端幼儿园。徐州幼师幼教集团创办于2003年，依托于徐州幼儿师范高等专科学校，是全国唯一一所高专院校成功创办的幼教集团。

2019年7月初，秀强股份的幼儿教育资产完成交割。年报显示，剥离的公司和民办非企业单位共计66家，剥离前的收入占比已降至8.92%。公司当时的公告称，通过本次转让，公司的财务状况得以改善，资产负债率进一步降低。

威创股份旗下的儿童成长平台业务主要包括红缨教育、金色摇篮、鼎奇幼教、可儿教育四大品牌。其中，金色摇篮是国内知名的幼教品牌，1996年就开设了旗下第一个园所。其官网信息显示，目前有18所直营园。2月2日，威创股份发布公告，介绍了旗下可儿教育股权转让的进展，将出售可儿教育的价格进行了调整，这意味着因对价等纠纷延宕数年的股权转让或将加快。

目前，A股上市公司电光科技旗下仍保留一所幼儿园，但其2021年上半年已披露，将择机剥离幼儿园相关业务。

2021年底，多家在美国、中国香港上市的民办教育集团也剥离了旗下直营幼儿园业务。这些教育集团的主业是民办学校，有的采用从幼儿园到高中的一贯制模式。其中，宇华教育旗下原有5所幼儿园，分布在河南省各市。博骏教育旗下原有6所幼儿园，分布在四川省各市。枫叶教育旗下原有33所幼儿园。

这几家港股上市公司已发布公告，2021年9月1日起，丧失对旗下涉及义务教育学校的协议控制权。有媒体梳理发现，一些登记为非营利机构的幼儿园也一并被剥离。在纳斯达克上市的海亮教育也已公告称，拟私有化退市。

学前教育市场仍在

过去几年，国内学前教育供给发生了重大变化。

2020年，全国普惠性幼儿园在园幼儿4082.83万人，比上年增加499.88万人，增长13.95%，占全国在园幼儿的比例84.74%。2021年，普惠性幼儿园覆盖率进一步提升至87.78%，在园幼儿4218.20万人。

公益普惠意味着遏制过度逐利，但并不意味着市场化的学前教育供给将消失。

事实上，一些已形成品牌的幼儿园，在剥离出上市公司后发展得很好。根据秀强股份2019年年报，徐州幼师幼教集团被剥离时拥有直营园35所、加盟园9所。目前，其官网信息显示，下属幼儿园、亲子园58个、托儿之家18家。红黄蓝也表示，将继续在新加坡等海外发展学前教育业务，国内业务将由C端向B端战略转型，为教育机构提供跨品牌、内容、系统、培训等端到端的服务。

2021年，全国共有幼儿园29.48万所，对高质量的师资培训等服务需求很大。

以红缨教育为例，其成立于2001年，服务体系覆盖中国大陆全部省份，为全国数千家幼儿园提供高质量的幼儿园管理、课程、运营、培训、督导等综合解决方案。B端模式下的业务大体可分为服务和商品，商品销售可进一步细分为教材及图书、纺织品、玩教具等；服务业务可进一步分为加盟、管理、培训等。

业内人士认为，过去几年，在大力度推进普惠建设过程中，幼教公司的B端业务收入受到一定影响，但未来将迎来发展契机。如此判断的理由在于，普惠幼儿园“低价并不等于低质”，尤其是在幼儿园经费保障更加充足，成本分担机制更加合理之后，学前教育势必提质增效。

《“十四五”公共服务规划》提出，健全普惠性学前教育保障机制，全面普及三年学前教育。继续实施第四期学前教育行动计划，补齐普惠性学前教育资源短板，提高幼儿园保教质量。

中国民办教育协会2021年所做的学前教育调查显示，把“追求优质”放在需求优先位置的家长越来越多。中国民办教育协会会长刘林近日接受媒体采访时建议，把普惠性学前教育高质量发展作为基本公共服务高质量发展的重要组成部分，从而在数量与质量、形式与内涵上同步规划、整体推进。

编辑：彭洋

（整理自《21世纪经济报道》、网易财经，有删改）